作者丨青沐
编辑丨六子
近日，百度发布了2025年一季报，总营收达324.52亿元，其中，智能云业务收入同比激增42%。近年，百度的增长引擎已集中在AI业务层面，去年，智能云AI相关收入同比增长近3倍。
百度确实赚钱，管理层薪酬近乎翻番。2024年百度向当年在职的高级管理人员支付了总计4900万元现金薪酬，同时向非执行董事支付了140万元，合计为5040万元。相较2023年的2620万元，这一金额增长了92.37%。
另外，财报还披露，从2022年至2024年，经董事会批准，向李彦宏支付其为配合百度集团的业务所需、而使用其个人家庭实益所有的飞机所产生的费用及开支。
不过，百度业绩看似风光无限，但嗅觉一向最为灵敏的资本市场却并不买账。今年2月，百度发布2024年年报当日，其在美股和港股的股价分别下滑7.51%和2.05%，这一情况也出现在百度发布2025年一季报后，其港股股价次日低开约4%。
展开剩余87%资本市场集体对百度这份“AI成绩单”冷眼相待，答案或许藏在李彦宏的豪言与百度的现实落差之间。在李彦宏高喊“DeepSeek不是万能”的同时，百度AI却反被外界质疑“自以为好”。
在经历长达十多年的技术长跑后，百度AI似乎还是没能走出李彦宏的“理想国”。
01「智能云增速放缓」
在百度公布一季度业绩后，资本市场却反而“刹车”它们所担忧的又是什么？翻开百度财报的“面子”，或许我们才能看到AI业务的“里子”。
一方面，环比增速放缓。尽管今年一季度百度智能云业务收入同比增长42%，但在去年上半年，DeepSeek尚未破圈，豆包等新竞品也未形成规模，百度智能云业务可以称得上是独占鳌头。
但如今智能云市场已成红海，百度的竞争压力也在逐渐增大。从2024年到2025年一季度，以AI云业务为核心的百度“非在线营销收入”，各季度收入分别为68亿元、75亿元、77亿元、98亿元、94亿元，今年一季度环比甚至出现下滑。
另一方面，价格战透支了增长质量。百度智能云业务收入增速放缓，反映了行业背后激烈的价格战，这也让资本市场感到焦虑。
据《财经》杂志报道，包括阿里云、百度智能云在内的多位云厂商负责人透露，2024年5月以前，国内大模型推理算力毛利率高于60%，但随着大模型厂接连降价，国内大模型已从“以分计价”的定价模式走向“以厘计价”，毛利率跌至负数。
今年一季度，百度的经营利润为45.08亿元，同比减少18%。百度解释是智能云业务相关的成本及流量获取成本增加。由此可见，智能云行业的价格战也在一定程度上蚕食利润，导致百度努力“增收”，但赚钱却越来越难。
*图源百度2025年一季报如何选择合适的股票配资平台
最后， AI行业“烧钱换增长”的故事难以持续。从2024年下半年开始，字节跳动的豆包、月之暗面的Kimi，以及后来居上的腾讯元宝，均加大了技术迭代和宣传力度，文心一言的市场份额也受到挤压。
2024年10-12月，文心一言还能占据中国大陆用户AI APP苹果端下载量榜单的第五位，但从今年开始，文小言开始被挤入“其他”部分。根据点点数据，2025年4月，大陆市场AI APP苹果端应用下载量排行榜中，豆包、DeepSeek、即梦AI、夸克与腾讯元宝位列TOP 5，占据了大盘的73%。
*图源点点数据
02「大模型路线游移不定」
过去十年，百度也曾有过雄心壮志，但在O2O、本地生活、直播电商等领域上接连试错后，百度的战略核心便开始调整至搜索服务、自动驾驶、智能云、大模型以及电商。
李彦宏曾表示，百度选择了技术战略，坚持长周期投入。从其业务布局来看，百度一直围绕信息与算法进行布局和拓展，如今，大模型已经成为支撑百度业务创新的“骨架”。
*图源互联网
但被寄予厚望的大模型技术，却在实战中不断“露怯”。去年3月，有消息称苹果将百度选为国行版AI服务的技术合作方。但在去年12月，外媒称双方合作遇到了困难，百度文心大模型在理解提示词和对iPhone用户提出的常见场景难以做出准确回应。
今年2月，苹果正式官宣与百度和阿里共同合作，在国行版iPhone上引入全新的AI功能，虽然百度没有错失此次合作机会，却不再是唯一的技术合作方。
*图源互联网
诚然，百度的技术战略为其赢得了市场先机，但过去多年上千亿元的投入、更长时间窗口所构建出来的技术优势，似乎还是没能转化为难以逾越的核心竞争力。
百度大模型的技术路线未能保持连贯性和稳定性。2023年，百度发布了中国首个生成式AI语言大模型文心一言，但从2023年底开始，百度的战略重心开始转向做AI应用。在文心大模型4.0版本发布后，百度已有超过一年时间没有进行重要的技术迭代，其领先优势也逐渐被竞争对手追平。
李彦宏多次提到，大模型本身并不直接创造价值，而是基于大模型开发的应用才能产生实际价值，AI行业应该“卷应用”而不是“卷模型”。因此，李彦宏一直坚持“闭源路线”，他认为闭源大模型可以吸引更多开发者参与，能够赚到钱才能聚集算力、聚集人才。
但AI市场却没有朝着李彦宏期望的方向发展，过去两年里，百度始终未能打造出一个“超级能干的应用”，反而是各大厂基于自身生态先后推出AI搜索、AI办公等应用产品，逐渐拓展出更多应用场景，构建起由大厂主导的“AI生态”，并开始抢占百度的搜索份额。
有业内人士指出，小红书的站内日均搜索量已经达到6亿次，超过了百度搜索的一半，抖音的日均搜索次数更达到27亿+，但一直到今年初，百度AI搜索才姗姗来迟。外界认为，百度推出AI搜索是无奈之举，毕竟AI搜索是对传统搜索的巨大颠覆，两者在盈利模式上也存在“左右手互搏”的可能，。但为了防守，百度也没有更好的选择。
不仅如此，在DeepSeek开源策略取得广泛认可后，一度高呼“开源模型会变得越来越落后”的李彦宏也在一夜之间改变了态度，百度宣布将开源下一代文心大模型，文心一言也于4月开始全面免费。
不难看出，百度虽然前瞻性地押注了一系列创新业务，但在战略落地层面，却一直磕磕绊绊。技术路线从闭源转向开源，大模型从收费转型免费等，这些调整不仅打乱了百度原来的布局，还耗费了大量的时间和资源，导致百度在市场竞争上变得更加被动。
如今，所有大厂都试图用AI技术将产品重做一遍，市场竞争愈发激烈，技术迭代速度也在不断加快，百度的领先优势正被不断压缩。
03「智驾“三条腿”只剩一条」
除去AI大模型之外，智能驾驶业务则是百度业绩持续增长的另一大重要引擎。百度智能驾驶事业群组技术委员会主席王亮表示，百度智驾的核心优势在于AI技术及其强大的算力储备。
2025年第一季度，无人驾驶出行服务萝卜快跑在全球提供的出行服务已超过140万次，同比增长75%。截至2025年5月，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单已超过1100万单。
但这并不意味着百度智驾已经找到成功的商业化路径，与之相反，“萝卜快跑”的跑出，在一定程度上也是在啃百度的“存粮”。
2010年，百度开始布局AI，三年之后，其开始布局智能驾驶，通过投资的方式孵化创业公司，包括投资了蔚来，跟威马一起成立了“威马&apollo智能汽车联合技术研发中心”。2021年，百度提出了智驾业务的“三条腿”，分别是向主机厂商提供技术解决方案、Robotaxi无人驾驶以及自己造车。
如果用“倒后镜”的方式来看待百度智驾，其“三条腿”模式其实跟华为智驾也有异曲同工之妙，甚至比华为略早一些开始布局，如果顺利的话，未必不是另一个华为鸿蒙智行华为，但百度却未能充分发挥其先发优势。
随着极越的暴雷，百度造车已经宣告失败；而百度作为智驾供应商，结局也同样坎坷，以百度Apollo为供应商的威马已经倒闭，曾经跟百度有过合作的岚图和比亚迪，最终也都不约而同地选择了华为。在这个过程中，由于百度缺乏汽车供应链经验，再加上没有缺乏具有足够品牌号召力的智驾汽车产品，其智驾服务最终只能泯然于市场。
同样，尽管百度Robotaxi已经是国内最大的Robotaxi服务商，但萝卜快跑的商业模式还未得到验证，再加上自动驾驶政策尚未全面放开，消费者对乘坐自动驾驶车辆仍持疑虑态度，其前景依然充满挑战。
回过头来看，无论是智能云、AI大模型，还是Robotaxi业务，百度之所以在这些前沿领域取得先发优势，大多得益于其布局早、肯投入。但在这场技术创新的“马拉松”中，时间并没有留在百度这边。毕竟，即便技术积累再多，覆盖场景再全，能否实现商业化落地才是最重要。
04「写在最后」
科技创新是源动力，但是科技创新更需要的是人才。当年的BAT，时过境迁，还有几个人现在认为BAT的B是百度呢？其实要说百度能跟上潮流，或者能每次嗅觉到科技的“智能体”香味，这确实不可否认。但是为何每一个新项目新产品都是“起个大早，赶个晚集”呢？
其实无非还落到“人”上面。往前什么“某某西事件”，往当下说“某静公关事件”，背后都出在了人身上。
当年刘邦任韩信为大将军的时候，功劳在于萧何。泗水亭长的刘邦，如果没有萧何，哪来后续项王的乌江自刎。所以我们再回头来看百度，李彦宏确实正当年，望眼各大厂如何选择合适的股票配资平台，确实Robin为帅才。但为帅者不为将，这个从古至今基本都已被无数历史验证过，所以当下的百度是不是缺将不知道，一定缺“萧何”，当然也有句话，叫成也萧何败也萧何。
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